Crypto Long & Short: cosa può significare per Bitcoin la tendenza alla volatilità

A questo punto, quasi tutti sanno che la volatilità di Bitcoin è ben al di sopra di quella dei mercati azionari. Questo è ancora vero, anche dopo le aste di marzo.

Ciò che è meno noto è che l’equilibrio di potere quando si tratta di volatilità si sta spostando. I dati di mercato indicano che i mercati del bitcoin stanno diventando meno volatili, e i mercati azionari lo stanno diventando ancora di più. Questo sembra non essere collegato al crollo dei mercati all’inizio di quest’anno.

State leggendo Crypto Long & Short, una newsletter che guarda da vicino le forze che guidano i mercati delle cripto-valute. Scritta da Noelle Acheson, responsabile della ricerca di CoinDesk, esce ogni domenica e offre un riassunto della settimana – con approfondimenti e analisi – dal punto di vista di un investitore professionale. Potete iscrivervi qui.

Naturalmente, è possibile che questa tendenza si inverta di nuovo. D’altra parte, potrebbe indicare un interesse crescente per il bitcoin come attività d’investimento, nonché un nuovo ruolo per la crittovaluta nei portafogli.

E‘ tutto relativo

In primo luogo, la volatilità del bitcoin è attualmente al di sotto della media del 2019. Non è così per i mercati azionari.

In secondo luogo, questo spostamento è sostenuto dall’attività negli strumenti tradizionali di volatilità del mercato. All’inizio di questo mese, il Wall Street Journal ha riportato i dati di Cboe Global Markets che hanno mostrato un valore di oltre un trilione di dollari di derivati legati al VIX ha scambiato quest’anno, più di quattro volte la cifra di un decennio fa. Il Wall Street Journal ha anche citato i dati di Hedge Fund Research, un tracker del settore, che indica un valore record di 19,4 miliardi di dollari di attività in hedge fund che trattano la volatilità.

E all’inizio di questa settimana, la serie iPath B S&P 500 VIX VIX Short-Term Futures Exchange Traded Notes (VXX) – l’ETN a maggiore volatilità di gran lunga il più grande ETN – ha avuto il suo secondo maggiore afflusso giornaliero di sempre.

Non ha più importanza

Quando Fidelity Digital Assets ha pubblicato la sua indagine all’inizio di questo mese, in cui gli investitori istituzionali sono stati interrogati sulle barriere agli investimenti in attività criptate, la volatilità era in cima alla lista.

Con il restringimento del differenziale, tale barriera potrebbe scomparire, o almeno diminuire significativamente. Non è solo che la volatilità del bitcoin sembra essere in calo – se la volatilità nel complesso è più accettabile, le oscillazioni del bitcoin potrebbero essere considerate meno negative.

In effetti, molti degli investitori criptici di oggi vedono l’aumento della volatilità come un vantaggio – dove altro si possono ottenere alti rendimenti potenziali?

Inoltre, la forte crescita dei derivati crittografici offre agli investitori professionali più strumenti per coprire la volatilità. La gamma di strumenti disponibili per gli investitori cripto di tutti i tipi è in costante aumento, e il volume di interesse aperto per le opzioni bitcoin in vista della scadenza di venerdì era più di sei volte il suo livello all’inizio dell’anno.

Nei mercati cripto come in quelli tradizionali, le opzioni non vengono utilizzate solo per la copertura, ma anche per il trading della volatilità, un ulteriore segno del crescente interesse per la strategia.

Oppure no?

Facendo un passo indietro, è curioso che qualcosa che prima era una metrica di performance sia ora una filosofia d’investimento. La volatilità è passata dal campo della statistica a quello della strategia.

Ma ora c’è un cambiamento ancora più grande in corso.

La volatilità è stata tradizionalmente equiparata al rischio. Questo ha senso – più grandi sono le oscillazioni, maggiori sono le possibilità di perdere molto.

Ma la volatilità non è la stessa cosa del rischio – è una metrica storica. È vero, la volatilità attesa derivata dal prezzo delle opzioni guarda avanti, ma questa misurazione si basa su dati che non pretendono di sapere quale sarà la volatilità futura, per non parlare del rischio futuro. Soprattutto in questi tempi incerti, dove le cattive notizie si annidano dietro ogni angolo e i flussi di capitale possono gonfiarsi negli oceani in nanosecondi, possiamo sapere quale sia stata la volatilità ieri e cosa ci si aspetta domani, ma non sappiamo quale sia il rischio effettivo.

Più cerchiamo di quantificare il rischio e di sfruttarlo per migliorare il portafoglio, più perdiamo il contatto con il suo reale significato. E più lo cerchiamo attivamente, più potrebbe diffondersi in tutto il sistema, introducendo una debolezza sistemica che potrebbe danneggiare molti.

Il mondo della crittovaluta ha da tempo abbracciato il rischio. La creatività feroce e il potenziale di perdita sconcertante fanno parte del DNA dell’industria fin dall’inizio. In altre parole, gli investitori crittografici a lungo termine sono abituati a questo, e chiunque entri nel settore spera che lo faccia con gli occhi aperti.

Nei mercati tradizionali regolamentati, tuttavia, la volatilità è ancora un fenomeno relativamente incompreso, soprattutto in questi mercati non collegati. Può insinuarsi nel vocabolario generale e può anche diventare un aspetto più radicato della costruzione del portafoglio, ma la maggior parte di coloro che lo gestiscono non ha l’esperienza di trader più esperti.

Eppure la volatilità non è una cosa negativa. In questo ambiente a basso rendimento, può produrre rendimenti necessari non disponibili in alternative a bassa volatilità. Gestita con abilità, può fornire la sovraperformance di cui molti gestori di fondi hanno bisogno. E con gli strumenti giusti, può far parte di strategie d’investimento anche conservative.